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飞禽走兽:新股破发

时间:2020/3/9 17:09:50   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:其实,新股破发是注册制市场化发行机制改革的自然结果。决定新股价格的因素有很多。从短期看,新股供给、发行节奏、市盈率限定、行业估值等条件影响新股走势;长期看,公司基本面是股价涨跌的根本依据。历史上,脱离业绩支撑的新股即便短期内可能“牛气十足”,长期看也不可能延续不败神话,股价分化并...
其实,新股破发是注册制市场化发行机制改革的自然结果。决定新股价格的因素有很多。从短期看,新股供给、发行节奏、市盈率限定、行业估值等条件影响新股走势;长期看,公司基本面是股价涨跌的根本依据。历史上,脱离业绩支撑的新股即便短期内可能“牛气十足”,长期看也不可能延续不败神话,股价分化并回归公司业绩、经济基本面是新股走势的历史规律。无论是科创板新股破发,还是主板新股表现不佳,都是资本市场逐步回归理性的必然过程,更加市场化的资源配置功能必须通过充分博弈来发挥。

设立科创板并试点注册制,正是利用市场“无形之手”对新股定价,打破了新股“刚性兑付”,虽然短期内可能对市场交投热情产生细微影响,但长远看,必将从根本上改善资本市场的投融资环境。今年截至11月5日,共有46家企业在科创板发行新股上市,总募资额593亿元,已上市企业、“排队”上市企业募资意愿都很强烈;46家公司募集资金总额超过募投项目所需资金的比例为20%,超募金额相对有限;在交易环节,40余只科创板新股较发行价全部上涨,平均涨幅83%,二级市场交投热情很高。无论是在新股破发之前,还是破发出现之后,市场投资热情和企业融资积极性均未受过多影响。

在注册制引导下,市场自身的价格发现机制正在发挥作用,新股资源配置的效率更加高效。与过去限定市盈率、股票发行数量等指标核准制相比,在注册制下,新股价格、股票估值体系是市场各方不断“询问”、摸底、博弈的结果,只能在市场机制的不断磨合中找到各方都满意的均衡价格。与这个均衡价格相比,新股发行价定高了,迟早会出现破发现象。这就好比顾客去买菜,一旦觉得菜价贵了,会选择不买或买替代品,若再加上蔬菜供应量等因素影响,菜价可能出现回落等现象。既然菜价有涨跌,新股价格自然也有起落。更何况,从基本面看,最近破发的部分科创板个股并未出现糟糕情况,首发定价偏高是其破发的主要原因,出现破发和股价回调属于市场现象。

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